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银行行业经济景气度进一步下滑货币政策或现

发布时间:2019-11-30 14:55:13 编辑:笔名

银行行业:经济景气度进一步下滑 货币政策或现调整

7月份信贷规模略低于市场预期,存款继续流失12日,央行公布信贷数据情况:7月人民币信贷投放4926亿,人民币存款减少6687亿。当月新增信贷环比减少1413亿,同比减少402亿。居民当月新增贷款1762亿,环比减少636亿,同比多增42亿,其中短期居民新增贷款541亿,环比减少630亿,同比多增81亿,中长期居民新增贷款1221亿,环比增加41亿,同比少增39亿;非金融企业新增贷款3157亿,环比减少865亿,同比少增439亿,其中,企业短期新增贷款1313亿,环比减少1414亿,同比多增786亿,企业中长期新增贷款1042亿,环比增加97亿,同比少增2232亿;票据融资当月新增653亿,环比增加416亿,同比多增1089;7月扣除票据后的一般性贷款为4273亿,环比减少1829亿,同比少增8296亿,降幅较大。7月信贷规模增速虽略低于市场预期,但1至7月信贷投放46727亿符合信贷投放进度,本月信贷投放较少可能主要是受央行上调存准率以及监管严厉导致银行放贷能力减小的影响。短期贷款减少较多一方面是由于中长期贷款已经压缩较多,进一步压缩空间有限;另一方面,经济增长放缓,实体经济对短期贷款需求下降。票据融资增长较多主要是由于银行利用票据融资调整信贷资产流动性,使其可以根据存款情况进行信贷投放。

7月人民币存款余额同比增长16.3%,比上月末低1.3个百分点。当月人民币存款减少6687亿元,环比少增25787亿元,同比少增8166亿元,其中,住户存款减少6656亿元,环比少增16721亿元,同比少增6231亿;非金融企业存款减少4057亿元,环比少增8397亿元,同比少增2212亿;财政性存款增加4592亿元,环比多增5936亿元,同比多增1310亿。存款的环比大幅减少主要是因为住户存款和非金融企业存款大量减少,主要有以下几方面的原因:一、由于6月份银行为应对半年度考核加大揽储力度导致6月份存款基数过高,从而引致7月份存款季节性环比锐减;二、实际负利率情况依然严重,居民储蓄意愿低,资金被其他投资渠道分流;三、资金通过相关渠道进入银行同业市场,虽未体现在储蓄存款上,但资金仍在在银行体系内。7月份财政存款环比增加主要是因为季节性因素。预计居民和企业存款在8月份将环比季节性增加,但财政存款8月份将环比季节性减少。

M1同比增速为11.60%,环比降低1.5个百分点,同比低11.3个百分点。M2同比增速为14.70%,环比增加1.2个百分点,同比低2.9个百分点。M2同比增速较低一方面是M2增长较慢,另一方面也受到口径调整影响,2011年M2口径略小于往年。7月份的(M1-M0)与(M2-M0)比值较上月下降,说明存款有定期化的趋势,本月比值改变以往上升的态势,主要是受6月份银行为冲时点银行加大揽储力度,时点过后,短期存款大量减少的影响。货币乘数小幅下降,升值预期强化,存准率上调可能性进一步降低我们估算7月货币乘数为3.50,环比下降7个基点。今年以来超储率不断下降,二季度超储率环比下降0.7%,降至0.8%的历史低位,使得6月份的存准率上调对于货币乘数的影响明显。即时汇率与美元兑人民币NDF之差升至0.12以上,创出近期新高,人民币升值的预期有所强化。这主要是由于标普下调美国国债评级,全球金融市场动荡,为安抚市场,美联储表示将维持低利率至2013年,市场对美国进一步执行货币扩张政策的预期增强。7月存款季节性回落,M2增速低于调控目标,在经济局势复杂的情况下,存准率进一步上调的可能性降低。

通胀拐点或现,外围动荡加大对经济增长的担忧,货币政策或松动7月CPI创出新高,达到6.5%,但是下半年翘尾因素下降较快,猪肉价格出现下降趋势,大宗商品价格下跌,输入型通胀压力下降,预计通胀水平将逐步下降,对物价的调控将不再是货币政策的唯一重点。同时,欧美经济前景黯淡,全球金融市场动荡,对经济增长和金融安全的担忧再度升温。三季度货币政策或酝酿松动,但是由于存款回流情况不理想,商业银行信贷投放和货币创造能力受到限制,难以有效实施宽松政策。结合通胀走势(10月份将回落至5%以下),我们认为四季度货币政策松动的概率较大。同比增速M1-M2进一步降低,显示经济正加速进入不景气状态,经济体内在通胀压力正在缓解,后续货币政策不应继续以数量调控为主。降低负利率,促进存款回流银行体系,提高货币乘数,恢复银行信用创造能力将成为货币政策松动的实质内容。

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